在期货市场中，升水是指远期合约价格高于近期合约价格的情况。这意味着市场预期未来某一商品的价格会上涨。

举例说明：

假设当今小麦现货价格为每吨 1000 元。1 个月后的期货合约价格为每吨 1010 元，3 个月后的期货合约价格为每吨 1020 元。此时，3 个月后的期货合约就比 1 个月后的期货合约升水了 10 元。

升水的原因：

期货合约升水通常有以下几个原因：

• 市场对未来价格的预期上调：如果市场参与者普遍认为未来商品价格会上涨，他们就会愿意为远期合约支付更高的价格。
• 融资成本：持有远期合约需要融资成本，包括利息和仓储费。升水可以补偿这些成本。
• 供需关系：如果预期未来商品供应紧缺，远期合约价格就会升水，以反映预期短缺。
• 季节性因素：某些商品在特定季节需求量较高，导致该季节的远期合约升水。

新旧期货合约升水怎么办？

当新旧期货合约升水时，持仓者可以采取以下策略：

• 调期：将持有的旧合约平仓，同时买入升水的远期合约。这样可以锁定利润或减少亏损。
• 滚动：将持有的旧合约平仓，同时买入升水幅度较小的远期合约。这样可以保持头寸，同时降低融资成本。
• 持有：如果预期远期合约会继续升水，持仓者可以选择持有合约，直到达到目标利润。
• 平仓：如果预期升水趋势会逆转，持仓者可以选择平仓，以避免进一步的亏损。

升水策略的风险：

虽然升水策略可以带来潜在的利润，但也存在一定的风险：

• 价格下跌风险：如果市场预期未来价格下跌，远期合约价格也会下跌，导致亏损。
• 融资成本风险：持有远期合约需要支付融资成本，如果合约价格下跌，融资成本可能会抵消利润。
• 流动性风险：远期合约升水幅度越大，其流动性就越差，可能难以平仓或滚动。

期货合约升水反映了市场对未来价格的预期。持仓者可以根据市场情况，选择合适的升水策略，以管理风险和获取利润。投资期货市场需要谨慎，充分了解其风险。