生猪期货是反映生猪期货市场未来价格预期的重要指标，受到市场供需关系、宏观经济环境、政策因素等多重影响。生猪期货的基准价是指期货合约到期时，现货市场上该标的物的预期价格。在实际交易中，生猪期货合约通常会以基准价为基础，加上或减去一定幅度的贴水进行每日结算，以反映现货市场实际交易价格与基准价之间的差异。

基准价的定义

生猪期货的基准价是由中国金融期货交易所（CFFEX）根据现货市场的价格变动和交易数据计算得出的，是一个参考价格。其计算公式为：

基准价 = 加权平均价 + 调整系数

其中，加权平均价指在指定时间段内，指定地区的代表性现货市场生猪成交价格的加权平均值；调整系数用于调节加权平均价，以反映期货合约标的物的质量、规格、交割地等因素差异。

贴水的产生

基准价是期货市场对未来价格的预期，而现货市场是生猪的实际交易市场。由于现货市场瞬息万变，存在着一定的价格波动，这会导致期货价格与现货价格产生差异。当期货价格高于现货价格时，即为升水；当期货价格低于现货价格时，即为贴水。

生猪期货基准价出现贴水的原因，主要有以下几个方面：

• 供需失衡：当生猪供应过剩或需求不足时，现货市场生猪价格下跌，期货价格也会随之走低，从而导致基准价贴水。
• 期货市场情绪：如果市场预期未来生猪价格将继续下跌，则期货合约持有人会抛售期货，导致期货价格大幅回落，从而出现基准价贴水。
• 季节性因素：生猪生产存在周期性特征，市场需求也会受季节影响而波动。在生猪生产的淡季，现货市场生猪价格往往会低于旺季，基准价也可能出现贴水。
• 交割方式：生猪期货合约采用实物交割方式，需要满足一定的交割标准。如果现货市场上符合交割标准的生猪数量不足，或者交割地与现货市场价格存在较大差异，也会导致基准价出现贴水。

参考基准

生猪期货基准价实行分区域定价，根据各省份生猪生产和消费情况，将全国划分为五大区域：华东、华南、华中、西南和东北。目前，生猪期货的基准价以大连商品交易所（DCE）发布的生猪现货指数（DCE 生猪现货指数）为参考，具体如下：

• 华东：江苏、浙江、上海
• 华南：广东、广西、福建
• 华中：湖南、湖北、江西、河南
• 西南：四川、重庆、贵州、云南、西藏
• 东北：黑龙江、吉林、辽宁

生猪期货的基准价会受到多种因素影响而出现贴水。投资者在进行生猪期货交易时，除了要了解基准价的计算方法，还要关注现货市场的供需状况、市场情绪、季节性因素等，综合分析后才能做出明智的交易决策。